谈谈中国平安近期股票回购以及长期服务计划

近期,中国平安在二级A股市场进行了大规模的股票回购,其中,涉及到了两种形式,一种是核心人员持股计划,另一种则是长期服务计划。

核心人员持股计划,即是核心人员用自己的钱来购买公司股票,是个人显示对公司未来发展及股价长期增长有信心。因此,这种情况对股东是绝对利好。

中国平安的长期服务计划,即是用公司的钱来回购股票,然后授予或以低价卖给相关员工。既可以在二级市场上刺激股价,又可以绑定核心员工,达到公司与员工的利益一致。然而,这种方式虽然鼓励核心人才长期扎根服务于本公司,为股东长期创造价值,但是,这毕竟是把该分给股东的钱转移给了员工,如果分配不当,会造成股东的利益受损。因此,我在此前的一篇文章“浅谈回购的真相以及对股东利益着想的行为” 曾说过这种激励方式的好坏是要看给员工回购股票的成本是否能够创造更多的利润。

我们看下中国平安长期服务计划的规则:

来源于中国平安长期服务计划公告

中国平安今年发布公告,把“净利润增长目标”修改为“利润增长目标”,根据目前董事会审议确定的公司2020年利润增长目标为12.5%。由于今年新冠状病毒肺炎疫情的影响,对短期的利润会产生巨大的影响,因此,这个增长目标是合理的。

对于第1种情况,如果达不成增长目标,不会把股票奖励给核心员工;对于第2种情况如果利润相比设计目标增长小于50%,则会提取利润的3%,因此只要实际利润相比涉及目标增长大于3%,就是对股东有利的;对于第3和第4种场景则是对股东完全有利的。

为了有个对比效果,我们再来看看伊利股份类似的股票激励计划:

伊利股份设定的利润增长目标以2018年的净利润为基数,2019-2023年的增长率为8%,18%,28%,38%,48%。换算成年复合增长率的话,不足10%。

来源于伊利股份 2019 年限制性股票激励计划

那么,如果达成净利润增长目标,伊利股份准备用多少钱来回购股票奖励给核心员工呢?

来源于伊利股份 2019 年限制性股票激励计划

伊利股份准备用14亿来奖励上述目标达成,2018年的净利润为64亿,因此,奖励的金额为2018年净利润的21%,基本上等于2019年和2020年净利润增长的部分之和。

对比中国平安伊利股份,中国平安的股票激励的标准是达成利润目标后,把高于利润目标后的一小部分回购股票奖励给核心人员,这是公司与股东的双赢;,而伊利股份设定的标准是基于2018年的净利润,未来5年年复合增长不足10%,而用21%的净利润奖励给公司的管理层,大概率是会造成股东的利益受损。

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