茅台2020年报分析:现代版会下金蛋的鸡

小时候,我们都听过会下金蛋的鸡的故事,鸡每天吃点糙米就能下金蛋。我是特别希望可以拥有一只这样的鸡,那么,就可以什么都不用干就能好吃好喝好玩了。

幸运的是,我们不用羡慕传说里的那只鸡,在我看来,茅台就是资本市场上那个会下金蛋的鸡。

为什么这么讲,看看茅台2020年年报的经营数据就一目了然了。

在2020年,茅台实现营业总收入 979.93 亿元,同比增长 10.29%;其中酒类收入 948.22 亿元,同比增长 11.10%;实现归属于母公司所有者的净利润466.97 亿元,同比增长 13.33%。2.毛利率保持增长。酒类销售毛利率 91.48%,同比增长 0.11个百分点;其中茅台酒销售毛利率 93.99%,同比增加 0.21 个百分点。

毛利率在91%,净利率接近50%,这么刚猛的盈利能力在A股市场上只有茅台一家。

茅台的营业成本,销售费用及管理费用占比在20%左右,而研发费用只有5000万左右,在其他行业都在拼命投入研发来抢占市场的时候,茅台根本就不用这些投入。茅台投资现金流净额很小,可以忽略不计,而筹资现金流净额基本对应的是分红的金额,没有其他的资本融资。投入这么少,茅台经营活动产生的源源不断现金流。

在上面表格中,在营业收入增加的情况下,销售费用还相比去年减少了22%,这说明茅台酒基本上不用营销,强大的品牌已经让人趋之若鹜。

白酒是中华文化之一,中国人长达千年喝酒历史和独特的喝酒品味,白酒这个行业基本上是个永续的行业。随着人民收入提高,对物质和精神的要求也会提高,高档白酒将会越来越受欢迎。

毫无疑问,茅台是非常优秀的公司,价值投资者很多都坚定投资茅台股票并长期持有获得了客观的收益。如果硬要说茅台有什么可能风险的地方,我想到的有三点:

  1. 外来洋酒的竞争格局是否会发生变化,很多年轻人更喜欢喝低度的洋酒;
  2. 相比互联网或者制造行业,茅台营收主要靠茅台酒,而茅台酒的产量不能快速增加;
  3. 茅台股份的母公司茅台集团内部有习酒,营销公司这些子公司,基于内部的某些利益,会长期限制茅台酒的价格,有损散户的利益;

虽然茅台会有一些可能出现的问题,但是相比茅台强大的品牌力,这些都不算事,茅台未来长期每年都稳定增长的确定性非常高。

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