海康威视财务分析

在之前的一篇文章里:海康威视业务分析:以安防为依托,领跑云物大智时代重点分析了海康威视的业务,前景发展和投资逻辑。在本篇文章中,基于以往几年的数据来给海康威视做个体检表,用数字来告诉我们海康威视是否是一个好企业。文中的数据来自于新浪股票和海康威视的年报。

在进行财务分析的时候,我主要从四个方面来考察一个企业:财务安全,盈利能力,增长情况,管理能力。

  1. 财务安全

财务安全分析是最基础的一步,就像人一样,如果经常生病,而且是大病,我们就不会看好他的未来发展,企业也是如此。

钱,钱,钱,是我分析财务是否安全的主要的角度。企业是否有充足的现金来偿还贷款?企业的造血功能是否发生了变化?让我们来看下海康威视的情况。

过去5年的时间里,海康威视的资产和负债都大幅度增加,但是负债资产比一直保持在50%以下。

从上表可以看到,过去5年的时间,海康威视的现金等价物大幅增长,与此同时,短期借款和长期借款非常少,几乎可以忽略不计。这说明,海康威视不需要借贷就可以实现业务自我成长,企业自我造血功能非常良好!

这个图片反映出海康威视的经营现金流在净利润占比一直在50%-90%之间,理想的情况应该是大于100%。这也许因为海康威视主要的项目是政府项目,以及突破新市场,所以回款方面一直不理想导致的。

通过上面三个角度简单的分析,我们看到海康威视完全没有还款的压力,而且自我造功能非常强,企业的财务安全性非常好。稍微不理想的是经营现金流在净利润的占比不是很理想,也是海康威视占领新市场后需要改进的重要的地方。

2. 业务增长

考察企业的业务增长情况非常重要,从这个地方可以看到企业能否保持长时间稳定发展,同时,也关系到计算出企业的真实价值。

首先看下海康威视的收入增长情况,海康威视在过去5年的时间收入保持稳定并且较高的增长水平,收入增长率在30%-60%之间。安防本来也算是个新兴行业,前面的业务分析那篇文章也讲过,随着人们对于安全保护越来越渴望,以及产业的升级,在未来几年的时间里,海康威视可以继续保持高速稳定的增长。

随着收入的增长,海康威视的净利润也保持稳定增长,增长率保持在20%-50%之间。可以看出,海康威视在拓展市场的过程中,牺牲一部分利润来快速占领市场。

股东权益是衡量企业为股东创造价值的另一个非常重要的指标。我们可以看到海康威视的股东权益在过去5年都在稳定的增长,增长率保持在25%-35%之间

由于企业每年都会有折旧摊销以及固定投资,所以巴菲特在净利润的基础上用净利润+折旧摊销-固定投资来衡量一个企业的真正的挣钱能力。从上表我们可以看到,海康威视的这个指标表现也非常良好,5年的时间增长了大约4倍左右。

海康威视的经营现金流和实际的挣钱能力一样在过去5年的时间里增长了4倍左右,但是在其中的2015年略有下降。在第一部分也讲到,这可能是由于海康威视的一些政府项目回款不及时或者对上下游的把控力度还不够导致的。

总之,在业务增长的这个部分,我们可以清楚的看到海康威视的各个指标都基本保持稳定快速的增长,这是推动其股价长期上涨的根本动力。

3. 盈利能力

盈利能力是判断一个企业是否是一家优秀企业的标准。优秀企业具有宽厚的护城河优势可以长期保持较高的盈利水平,下面我们来看看海康威视的盈利情况。

从这个图表我们可以看到,海康威视近几年的毛利一直保持在40%以上,这两年毛利水平略微有些下降。而营业利润和净利润基本保持相同水平,在20%-30%之间。而值得注意的是,海康威视的ROE水平近几年有所提高,达到30%,在电子信息领域属于比较高的水平。

海康威视的盈利性不错,而且基本保持稳定,体现出了海康威视产品的竞争力是比较强的。需要我们关注的是在未来几年,海康威视的盈利能力是否有继续下降的趋势还是会保持稳定上升,需要我们进一步分析。

4. 管理水平

对一家企业的管理层的运营效率水平的评判我主要基于几方面进行分析:运营开支,产业链上下游掌控,存货周转率,以及分红水平。这是因为一家优秀的企业必然会最大化的创造价值,回报股东,那么运营开支占营业收入的比重会至少保持稳定或下降,加强对产业链上下游渠道的掌控力度,加快存货周转率,同时逐年提高分红。下面我们来分析下海康威视的情况:

可以看到,海康威视在近5年的时间里,营运开支占营业收入的比重呈现下降的趋势,但是2016年有所上升。

对上下游的掌控力度可以通过(应付账款+预收账款)/(应收账款+预付账款)这个指标来衡量,如果这个指标上升,说明上下游掌控力度在加强,反之,如果这个指标下降,那么企业对上下游掌控力度在变弱。一家优秀的企业这个指标可以超过100%。

我们可以看到,海康威视的这个指标不是很稳定,近两年保持在58%的水平,比较不理想。这也可能是和海康威视的很多项目是和政府项目有关,导致回款不及时,同时,由于需要占领新市场,需要让出一部分利益来培养上下游的关系。这个指标也是未来几年投资海康威视重点需要关注的指标。

海康威视的存货周转率在最近5年有所提高,2016年略有下降,基本合理。

海康威视从2014年开始进行分红,每年分红都在提高。说明管理层也在努力为股东们提高分红水平。

从上面的几项分析,我们可以看到海康威视的管理层比较优秀,在收入增长,市场扩大的同时保持运营支出的稳定,存货周转的提升,以及分红水平的提高,不足的是在上下游掌控方面还做的不好,需要未来进一步努力。

总结:通过对海康威视的财务进行分析,可以看到海康威视是一个非常优秀的企业,有很强的护城河,管理层很努力提高管理效率,无论是国内市场还是海外市场都还保持很大的增长潜力,反映到过去5年的股票市场的价格,海康威视的股票价格一直保持稳定的增长。

 

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