巴菲特2018年致股东信对我的启示

每年的2月底,沃伦巴菲特致股东信都会如期而至,今年也不例外。对于巴菲特的传记和投资理念的书市面上是汗牛充栋,然后却没有一本是由巴菲特自己写的。幸运的是,巴菲特每年都会给伯克希尔哈撒韦的股东们写一封信,分享过去一年公司的经营业绩,坦白自己的成功和过失,以及阐述投资理念。因此,对于价值投资者而言,沃伦巴菲特致股东信无疑是价值投资的圣经。

本文无意于去翻译巴菲特致股东信的全文,只是想在这篇文章中整理一些对我而言有宝贵启示的地方。

一,巴菲特致股东信的封面。每年巴菲特致股东信的封面都会大同小异,即每年伯克希尔哈撒韦每年净资本的变化情况,市值变化,和标普500指数变化的对比。虽然只是简单的每年数字的汇总,为什么巴菲特总是把它放在首页这么重要的位置呢?其实,这个封面揭示了很多关键的信息。

  1. 股价短期波动不可预测,但是长期而言,股价的变化会趋近于公司价值的变化:从1964年到2017年,伯克希尔哈撒韦的净资本平均每年增长是19.1%, 而公司股价每年变化很大,但是平均每年增长20.9%。因此,当视野放宽到足够长的时间里,只需要关注你所投资的企业产生的价值,随着价值的成长,股价早晚都会反映出来企业的价值。
  2. 复利的力量。虽然每年伯克希尔哈撒韦股价平均增长20.9%,但是从1964年到2017年,公司的股价增长了2.4万倍左右。也就是在1964年投1万美元给巴菲特,那么,这笔钱的价值在2017年就会变成2.4亿美元。
  3. 价值投资是战胜市场的不二法宝。在股市上,经常说一赚,二平,七亏损,所以90%都是赚不到钱的。而我们看到,在过去50多年的时间里,伯克希尔哈撒韦的平均每年股价增长远远大于标普500指数的增长。
  4. 投资股票是实现财富自由的最佳方式。在过去50多年的时间里,如果投资标普500指数基金,平均每年会有9.9%的收益率,远远高于各种债券,理财产品的收益。如果坚持价值投资的理念,则会取得更高的收益。

二,股票市场短期是投票器,长期是称重机。

巴菲特在本次信中特别提到了股票在短期会变化无常,有可能会发生极端的暴跌,但不会影响长期价值和价格趋向一致。

在这个表里面我们可以看到,在过去几十年中,伯克希尔哈撒韦的股票价格发生过4次的暴跌,时间也不一样,其中,87年的10月份短短20天左右时间,股票价格跌了37%。这些暴跌丝毫不影响在过去53年的时间里,伯克希尔的股票年化的水平和净值水平保持基本一致。

联想到今年国内A股的行情,截止到现在,主要指数均跌15%以上,这也是股票市场正常的反映,即使再往下跌也是有可能的,不必惊慌失措。只要持有的公司长期健康稳定的发展,迟早股票的价格会反映出股票的价格。后面会专门写一篇文章关于熊市中如何生存。

三,巴菲特购买公司的特质

  1. 持久的竞争优势;
  2. 有能力的管理团队;
  3. 净值产收益率良好;
  4. 利润增长机会大;
  5. 合理的价格;

四,指数被动型基金是适合大多数人的投资品种

巴菲特特别鄙视公募基金,特别是主动性管理的。巴菲特在10年前和Protege Partners打赌长期来看,指数被动型基金一定会战胜主动管理型基金的业绩。Protege Partners选了5支FOF,每只FOF包括了上百个投资管理者发行的基金。结果如下:

在上图,我们可以看到SP500指数年均增长8.5%,10年上涨了125.8%, 远远战胜了这5支FOF。所以,不要被那些基金管理人的履历和曾经取得的成绩吓到,公募基金的规定非常多,其实就像背着很重的镣铐跑步,在长期的马拉松比赛总,连指数都很难跑过。

巴菲特特别指出:无论基金业绩好还是坏,这些投资管理者的管理费不会减少。

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