全球资本市场黑色一星期和性格极端的市场先生

过去的一周注定要在资本市场的历史中铭记下来。在新冠状病毒肺炎疫情全球蔓延和中东石油价格暴跌情况下,让我们看到了多只黑天鹅给资本市场带来的影响

自从1987年美国股市经历了黑色星期一启动了熔断机制以来,除了1997年触发过一次熔断以来,本周经历了两次熔断。更恐怖的是,没有一个国家的证券市场独善其身,全球资本市场暴跌刷新了人们的认知。巴菲特本周接受采访时表示:如果你坚持足够长的时间,你会看到市场上的一切,我可能已经89岁了,才有了这次经历。

3月9日全球股市指数

在中国春节伊始,我在“鼠年春节后的A股市场如何演绎可能会是一场大戏”这篇文章中判断由于新冠状病毒疫情的影响,今年中国股市会受到很大的影响,股市大概率会下跌,但是下跌的过程中会给投资者提供用低价购买优质企业股权的机会。但是没有料想到的时,新冠状病毒在全球蔓延如此迅速,以及给各个国家带来的巨大影响。加上中东油价暴跌,加剧了人们对于未来全球经济悲观的情绪。

股票市场是投资者情绪的放大器,会随着投资者贪婪和恐惧情绪交替变化而大起大落,然而,市场的剧烈波动又会影响到投资者的情绪。对于股票市场和投资者情绪之间的关系,格雷厄姆创造性的提出“市场先生”,并给市场先生进行了人物画像:性格极端,情绪不稳定,每天根据当下情绪提供报价。在本周的证券市场中,可以看到,市场先生悲观情绪发作,报出了越来越低的价格,导致了全球股市暴跌。

格雷厄姆表示:“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易,每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格,市场先生的情绪很不稳定,因此,在有些日子市场先生很快活,只看到眼前美好的日子,这时市场先生就会报出很高的价格,其他日子,市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难,报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点,他不介意被人冷落,如果市场先生所说的话被人忽略了,他明天还会回来同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价,而不是他的智慧,如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”

作为市场先生在资本市场的交易对手方,身处其中,很容易被市场先生极端暴躁的情绪所影响,很难做出理性的判断,常常会在情绪的大幅波动中作出疯狂的决定。就像我们如果身旁有情绪不好的朋友,也很容易被他所影响,做出不理智的行为。就像巴菲特所说:我认为奥马哈是一处更能使人心智健全的地方。我过去常常感到,当我返回纽约去工作时,那里太多的刺激会使我终日心神不宁,只要你有常规量的肾上腺素,你就会对这些刺激产生不适,这样过一段时间可能导致疯狂的行为。芒格也说过:如果我知道自己会死在哪里,那么我一定会远离这个地方。因此,要学会保持对市场先生一定程度的远离,才能让自己保持理智。只有这样,我们能够在市场先生情绪悲观时候,用极低的价格买入优质的股票,在市场先生情绪引吭高歌的时候,用高价把股票卖给他。

从上面分析可以看到,市场先生是我们真正的朋友,他的情绪越是极端,越是暴躁,越能够给我们带来价值。只不过,我们要不受他的情绪影响,和市场先生保持一定距离,自己清醒的做出决策,而不是跟随他的情绪进行决策。

随着资本市场越来越成熟,理性的机构投资者越来越多的加入,市场先生能否变的比较理智,减少极端的情绪呢?如果是以前,也许我们可能会这么认为,其中一个例子就是,美国股市由于基本是机构投资者参与,证券市场有效的反映了企业盈利上涨,股票长年缓慢向上增长,长期持有肯定会取得很好的收益;反观中国股市由于大部分是散户参与,股票市场经常暴涨暴跌,上证综指还和十年前一样。

如果拿本周全球证券市场表现来看,即使美国这样成熟的市场,我们发现市场先生如果情绪一旦爆发,比以往任何时间造成的灾难更大。原因在于,一方面,机构投资者越来越多的话,投资策略趋同,大规模资金必须要用机器算法交易进行操作,那么,市场一旦下跌就会发生踩踏,市场如果上升,就会争相买入;另一方面,随着全球化深入,黑天鹅事件会越来越多,对于性格极端的市场先生来说,不断的在挑逗着他的情绪。

对于人来说,中国有句老话,叫江山易改,秉性难移。资本市场越来越成熟,市场先生也会变得更加成熟,大部分时间会隐忍自己的性格,但是,忍到一定程度控制不住的时候,会发生更加极端的行为。

因此,学会做市场先生的朋友,与市场先生的友谊长存。

 

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