伊利股份:国际化和健康食品提供者为长期成长提供保证

今年以来,伊利股份的股价表现不佳,从年初到现在跌幅超过了20%,在我看来下跌比较多的原因有以下几点:

  1. 行业竞争加剧,营销费用大幅度增加,导致利润基本增长停滞;
  2. 公司内部管理层遗留问题今年集中暴露出来,让人担心公司未来发展;
  3. 伊利的股价在2017年大幅增长,回落也是自然的事情;

短期的黑天鹅事件会影响到股价的大幅波动,但是从长期来看,伊利股份仍然是长期值得投资的好股票,过去如此,未来亦是。

首先,从行业上看,

  1. 人们喝牛奶的习惯已经有上千年的历史,未来改变人类喝牛奶的习惯可能性非常小;
  2. 人类已经告别过去追求吃饱穿暖的阶段,越来越注重营养健康的生活方式,为健康食品,尤其牛奶行业提供长期增长的动力;
  3. 中国人的人均喝奶量相比发达国家水平还很底;
  4. 食品安全,营销曝光度,渠道建设等让中小企业很难负担起长期投入,这个行业只会集中度越来越加剧,最终赢者通吃的局面。目前从销售额来看,伊利是国内第一,如果伊利坚守品质和品牌影响力,不触碰食品安全这道红线,竞争对手是很难超越的;

其次,从公司的角度看下投资逻辑,

  1. 作为食品消费品行业,品牌的重要性毋庸置疑,伊利品牌价值长期位居国内行业第一;

2. 根据伊利2018年中报,伊利常温类乳品渠道渗透率为81.2%,比上年同期提升了2.7%。伊利渠道渗透率已经很优秀,却仍然提高渠道铺设能力,可以让伊利未来出的新品迅速推向市场。关于渠道这块,我们可以在各种卖场看到伊利的产品总是在最显眼的位置。

3. 同样,根据公司2018年中报显示,伊利主要产品的市场份额逐年稳定提高,继续扩大和竞争对手的差距。

4. 关于一家食品企业护城河方面能力,不仅要看该公司的品牌价值,渠道和市场份额情况,还需要看毛利率的变动,从过去几年的公司表现,伊利的毛利率是非常稳定的,说明公司一直保持着很深的护城河。关于财务数据的分析,我会再另起一篇专门进行分析。

5. 目前对伊利存在非常大的质疑是未来的成长性,主要是过去两年企业营收放缓,利润增长非常少。不过,在我前面所说,从长期来讲,我个人认为伊利还会有非常好的成长性,主要是从伊利最近的企业愿景变化来考虑。伊利当前的企业愿景是:成为全球最信赖的健康食品提供者。全球表明伊利目标已经不在局限在国内市场,而是要到全球市场去进行耕耘;健康食品提供者的定位表明伊利会在主业乳业以外寻找新的产品品类。市场的扩大和品类的增加是未来伊利成长的重要保证。

从今年的情况来看,伊利的确也在践行自己的愿景:国际化方面,在印尼和泰国市场都进行了发力;产品品类方面,推出了“植选”豆奶,“焕醒”能量饮料等新的品类。

当然,未来企业的发展如何怎么样,每个人都不会百分百确定,关键是对该企业的未来有没有信心。

最后,从管理层方面来看,

当前,伊利内部管理层的争斗还没有定论,不过,我相信极大概率以潘刚为首的现任管理层会继续掌舵伊利这艘巨轮。潘刚从2002年掌舵伊利以来,取得的成绩有目共睹,而且以潘刚为首的管理层都还很年轻,都在40-50岁左右,至少还能管理10年以上,而且管理层有很多伊利的股票,也是伊利稳定发展的保证。

对目前伊利管理层担心的一点就是之前管理层通过激励,定增等方面的措施让管理层取得了大量的股份,这样也变相的稀释了其他股东的股份,这对中小股东是不利的。希望未来这种事情避免再发生。

 

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