中国平安2019年年报分析

本周四中国平安如约发布了2019年的年报,并在周五举行了线上业绩发布大会,马总与众集团高管一起参加。作为一家万亿收入规模的综合金融集团超大型公司,拥有众多子公司,集团业务复杂,能在2月份就发布出来年报,让人惊叹。正如马总在2019年开篇所说:天下武功,唯快不破。企业竞争,“ 先 ” 为要义。战略上要占据先机,做到 “先知、先觉、先行”,数据之快、精、准是基础。近年来,公司以科技赋能数据化经营,取得阶段性突破。今年,我们提前20多天发布业绩,正是全面数据化经营升级的成果。这是中国平安把科技打造为核心竞争力的硬核表现。

首先看下中国平安集团总体表现:

2019年中国平安的业绩一如既往优秀,集团总体营收超过一万亿,同比增长19.7%;营运利润增长18%,营运ROE为21.7%,而净利润增长39%。内涵价值已经达到1.2万亿,现在PEV在1.2倍左右。

一向优异的中国平安年报数据,细细一看,还是有一些让人感到隐忧之处,这也许是最近大半年中国平安的股价徘徊向下波动的重要原因。我在年报中看到的是:

  1. 寿险代理人的数量持续下降到120万,而收入基本没有增长,在每月6300人民币;
  2. 寿险新保单保费同比2018年略微降低,而不是往年那样高速增长;
  3. 四季度的净利润环比三季度下降100亿;
  4. 科技业务板块的营运利润下滑较大,从2018年的77亿,下降到2019年的46亿;

上面这几个地方确实让人感觉对中国平安未来是否保持能像过去30年那样成功感到担心。但是,如果能多加角度分析,会发现中国平安的护城河正在加宽,而不是降低。

客户经营是集团营运利润增长的驱动因素

随着时代的发展,商业模式在不断的变化。就像过去家用电器以渠道为王,比的是谁的线下专卖店多,商场卖点多,谁就可能占据更大市场。然而随着互联网,电子商务普及,线上购买成为主流,品质,口碑变得更加重要,也是消费者购买的重要因素。

对于保险的代理人而言,一开始是中国平安学习友邦保险,在国内最先开始大规模采用的。正式百万的保险代理人推动了中国平安,中国人寿的保费规模超过国外百年保险同行。随着互联网企业深入到保险领域,国外保险企业的进入,中国平安的高层意识到渠道要发生变革。正如马总在业绩发布会上所说,渠道变革是平安寿险变革的重要领域,包括代理人,互联网渠道,银保渠道。

其实,经过过去多年中国平安在科技上投入,及五大生态圈的运营。根据2019年年报,平安集团的互联网用户已经超过了5.16亿,个人客户已经超过了2亿。

在2019年的年报中,可以看到,虽然寿险的代理人数下降9.1%,但是客户数量增长了11.2%,客均合同数及营运利润都在增加,而个人业务营运利润增长25.7%。正是由于平安早早有了互联网思维及五大生态圈,5亿的互联网用户会源源不断的转化为合同客户。

因此,个人判断代理人作为保险行业传统的重要渠道,未来必定要发生转变。无论渠道如何变化,关键是要扩大服务客户规模,服务好客户才会更好的发展。

平安寿险聚焦高价值保单稳定增涨,盈利能力让人难以想象

在我此前的一篇文章中:谈谈中国平安的估值及市场的担忧,我提到平安寿险业务占中国平安集团利润的大头,考虑平安的估值,可以把寿险这块儿单独拆开来看。

在2019年的年报中,中国平安集团的营运利润为1329亿,寿险的营运利润为889亿,比例远超50%。众所周知,新保单的业务价值对寿险营运利润非常重要。虽然在2019年,寿险的新保单微弱下降,但是新业务价值却在提高。显示了公司聚焦高价值的保单,而放弃无效保单,不再以规模为重。

而我们从年报中看到,2019年四季度的利润相比三季度下降很快,让人怀疑平安的盈利能力是否还能继续。但是后面中国平安发布公告由于保险合同准备金会计估计变更,增加了寿险责任准备金200亿,因此,虽然四季度利润相比三季度减少100亿,但实际的利润应该再增加100亿。

如果仔细看年报关于寿险责任准备金这一块儿的时候,会发现平安寿险的盈利能力远远超过想象。

相比着2018年,中国平安保险责任准备金净增加额在2019年多了整整1000亿,也就是,平安寿险这一块儿可能隐藏了利润在1000亿之多。如果看明白了这些,就不会再担心中国平安的挣钱能力了。

科技赋能综合金融,科技赋能生态,生态反哺客户经营,打造闭环竞争力

在年报中关于科技板块,这样写道:中国平安通过陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技、汽车之家及其他公司经营科技业务。公司在金融科技、医疗科技领域持续探索创新商业模式,致力于实现反哺金融主业、赋能行业升级、服务实体经济的目标。因此,对于科技板块而言,最主要的使命不是盈利能力,而是反哺金融主业,实现客户经营能力的提升。当然,平安集团对科技板块的各子公司分了四个发展阶段,最终阶段必须要盈利。

对于其他金融公司而言,科技的投入是成本,而平安集团通过战略上的投入,已经使科技板块不但成为金融主业的护城河,还对外输出,产生了盈利。

相比中国平安集团的整体利润,科技板块创造的利润微不足道。如果科技板块未来能创造更大的利润,那无疑是锦上添花,如果盈利下降,也不用担心。

正如马总开篇所说:2020年是公司 “金融+科技”、“金融+生态” 转型深化的关键之年,我们将抓住科技创新难得的战略机遇期,持续推动基础科技能力不断提升,应用场景不断丰富升级,外部赋能快速扩大复制,建立高门槛、有壁垒的国际领先的金融科技和医疗科技能力,不断丰富应用场景,服务国计民生、反哺金融主业。

中国平安集团的子公司里,除了平安寿险,科技板块,还有平安财险,平安银行,平安信托,平安证券等众多子公司,每家公司都在自己的领域有核心竞争力,源源不断的提供流水,最终融汇为平安集团这条大江大河。

在2019年中国平安年报及业绩发布会上,我们可以看到,无论是在渠道,还是在保单产品,中国平安都在进行转型,改革。而转型,改革必然带来波折,再加上2020年开年的新冠状病毒疫情席卷全国,对各行各业产生巨大影响,对于平安,这都既是挑战,又是机遇。

行到半山不止步,中流击水当奋楫。期待中国平安未来更加精彩的表现!

 

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